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今日韩国股市大跌，韩股综合股价指数KOSPI指数低开低走，盘中重挫2.4%，创2016年12月以来最低。韩国创业板KOSDAQ指数跌幅扩大至3%，触及2017年以来最低水平。今日韩元兑美元一度跌1.7%至1218.35，创下自2016年以来的最低水平。上周五，日本把韩国从可信赖出口目的地名单剔除，促使韩国表示也会采取同样的措施。贸易紧张局势加剧令韩国经济前景恶化，并增加了韩国央行再次宽松政策的压力。

最让人兴奋的一点是鲍威尔在6月曾经对货币政策运营的本质提出了自己的疑问，1980年代以来特别是格林斯潘后期以来，美联储对中立利率和自然失业率的重视达到了历史的巅峰。这也是美国学界主流派对货币政策强调预期管理的根本性理论源泉，也是日本央行为什么在1990年代后左往右往得不到超生最后只能堕落的一个原因。然而今年6月鲍威尔对外反复强调中立利率和自然失业率的不确定性，失业率如此之低工资水平却没有预期的上扬，中立利率的水平究竟如何测算，适宜的货币政策到底该如何界定，被他逐一提了一遍。他对记者强调说：需要认识到自然失业率的水平存在很宽泛的不确定性，美国的自然失业率到底什么水平，我们正在学习过程当中。中立利率也存在同样的问题，抑制或刺激经济增速的利率到底是什么？我们不能过度倚重于无法观察的变数来运营货币政策，我们将持开放态度进行各种尝试。

责任编辑：陈悠然 SF104A股同样反弹，上证综合指数报2828点，升45点或升1.63%，成交2122.49亿元人民币．深证成份指数报10385点，升295点或升2.93%，成交3194.84亿元人民币。重磅股方面，腾讯微升0.31%，报394.2元；友邦保险（01299）升0.13%，报79.35元；汇丰控股（00005）软0.27%，报56.45元；中国移动（00941）软0.31%，报63.6元；香港交易所（00388）升0.68%，报265.8元。

所以，我们觉得幸福是什么？幸福是他要有尊严，你要让员工有尊严。2006年时，媒体上普遍都在说打工仔、农民工，但在格力电器绝对不允许讲这两个词，到了格力就是格力人，没有姓氏差别，没有背景差别。不管你来自于农村，来自于城市，到了这里就是格力人，所以你要有尊严感，这也是幸福。

责任编辑：卢昱君2019年权益市场投资建议交银施罗德宏观策略分析师马韬 固收分析师张顺晨制造业投资触底反转，硬科技成为政策发力核心：由于2019年地产投资、出口贸易有下行风险，制造业投资有望成为撑起整体经济增长的新引擎，2018年底的中央经济工作会议已把制造业放在重要任务的第一位置。2005年和2011年历史上两次制造业投资强于基建与地产投资都发生在制造业成本攀升、毛利压缩时期，企业有自发提升生产效率、升级制造水平的诉求。1998-2000年去杠杆时期，国企三年脱困政策也包括针对国企的技改贴息，三年期间共安排195亿元用于企业技术改造贴息，撬动2400亿制造业投资。叠加新旧动能转换等政策的有效引导，制造业升级相关行业有望在2019年开始有所表现，机械、电子、通信和新能源板块值得重视，目前这些板块估值已逼近历史底部，任何边际利好都有望成为行情起点。

另一方面，欧元区债券价格节节走高，也不光是德拉基一人的功劳。通过对比可以发现，过去8年间10年期美债价格也上涨了约18%。很明显，投资者对安全资产的热情追捧也是收益率下降的重要原因。在本周，由于贸易局势好转以及英国硬脱欧风险降低，德国10年期国债收益率已升至- 0.41%，美国基准10年期国债收益率徘徊在1.74%左右，高于上个月1.43%的低点。展望后市，高盛预测，到明年年底10年期德国国债的收益率将徘徊在- 0.2%附近。